La COVID-19 a largement impacté l'industrie hôtelière, et il a fallu attendre avril 2022 pour que le taux d’occupation des hôtels retrouve son niveau d’avant la pandémie. Depuis lors, le secteur n'a cessé de croître, et le marché mondial de l'hôtellerie devrait continuer à progresser avec un TCAC de 10,2% entre 2023 et 2026, et atteindre 6,71 billions USD en 2026, contre 3,95 billions USD en 2021. À la lumière de cette trajectoire ascensionnelle, les investisseurs avisés ont tout intérêt à investir dans le secteur de l'hôtellerie. Mais dans quelles entreprises investir? Dans l'article ci-dessous, nous nous intéressons à certains des principaux ratios financiers à utiliser pour trouver les meilleures entreprises hôtelières dans lesquelles investir.

“On ne peut pas gérer ce que l'on ne mesure pas.” — Peter Drucker

Comment utiliser les ratios financiers pour investir dans le secteur de l'hôtellerie

Les ratios financiers sont un indicateur important de la santé et de la rentabilité d'une entreprise, mais lorsque vous évaluez un ratio pour une entreprise particulière, il est important de garder à l'esprit les points suivants:

1. Les ratios sont tournés vers le passé

Les ratios exploitent les données financières pour apprécier les performances passées de l'entreprise. Ils ne permettent donc pas nécessairement de prédire les performances futures. Combinez les ratios avec l'analyse stratégique et l'analyse du marché pour déterminer si l'entreprise est susceptible de poursuivre ses performances passées à l'avenir. En d'autres termes, la stratégie de l'entreprise ou le marché sont-ils en pleine évolution?

2. Des ratios différents pour différentes parties de l'entreprise

Assurez-vous d'utiliser les bons ratios pour répondre aux questions que vous vous posez sur les performances de chaque composante des activités de l'entreprise. Si la solvabilité d'une entreprise vous préoccupe, observez les ratios de liquidité et d'endettement. Si vous vous préoccupez de sa rentabilité, examinez les ratios de marge. N'oubliez pas que ces ratios évolueront au fil du temps, à mesure que l'entreprise fera face à des opportunités et des défis différents.

3. Utilisez les bons points de référence

Ne comparez pas les ratios d'une entreprise du secteur hôtelier à ceux d'une entreprise d'un secteur complètement différent. En effet, les différences entre leurs opérations respectives entraîneront des différences dans leurs ratios. De même, il existe souvent des différences importantes au sein d'un secteur donné. Par exemple, dans le secteur de l'hôtellerie, les hôtels ont des coûts fixes élevés, tandis qu'un café aura des coûts fixes relativement faibles, si bien que les ratios d'endettement d'entreprises performantes dans l'une ou l'autre de ces catégories seront vraisemblablement très différents. Enfin, les résultats ne doivent pas être considérés isolément, mais comparés à ceux d'une entreprise performante ou à une moyenne sectorielle plus large.

Ratio de liquidité

Ces ratios mesurent le montant des liquidités et autres actifs à court terme dont dispose une entreprise hôtelière pour couvrir son passif à court terme. Le secteur hôtelier nécessite un fonds de roulement élevé et est confronté à de nombreuses obligations financières à court terme, ce qui fait des ratios de liquidité une partie intégrante de toute analyse du secteur.

1. Ratio actuel = Actifs courants / Passifs courants

Un ratio supérieur à 1 signifie que l'entreprise compte davantage d'actifs à court terme que de passifs à court terme et qu'elle serait solvable si elle était obligée de faire face à tous ces derniers.

Les actifs à court terme sont ceux dont la durée de détention est inférieure à un an. Dans le secteur hôtelier, ils comprennent l'argent liquide, les comptes clients et les stocks tels que la nourriture. Les dettes à court terme sont notamment les salaires et les équipements loués. Le mobilier et les agencements sont quant à eux considérés comme des actifs à long terme.

De manière générale, l'industrie des hôtels et des complexes touristiques a maintenu un ratio supérieur à 1 au cours des 10 dernières années, ce qui signifie que la plupart des entreprises (mais pas toutes) disposent des ressources financières nécessaires pour rester solvables à court terme.

Le ratio courant historique pour l'industrie des hôtels et des complexes touristiques de 2012 à 2022
Source: Macrotrends

2. Ratio de test acide (ratio rapide) = [Liquidités et équivalents + titres négociables + comptes débiteurs] / Passif à court terme

OU

Ratio de test acide (ratio rapide) = [Actif à court terme - Stock - Charges constatées d'avance] / Passif à court terme

Ce ratio approfondit le traditionnel ratio rapide et pose la question de savoir si une entreprise peut faire face à ses obligations à court terme avec les liquidités dont elle dispose actuellement. Pour établir si une entreprise vaut la peine d'être investie, un investisseur devrait rechercher un résultat proche d'un.

3. Roulement des comptes débiteurs = Revenu total / Comptes débiteurs moyens

Ce ratio de liquidité est le plus utilisé par les directeurs d'hôtel sur une base mensuelle. Un résultat plus élevé est meilleur car il montre que les clients remboursent rapidement leurs dettes. Au deuxième trimestre 2022, Hyatt Hotels a obtenu un résultat de 7,95, alors que le ratio moyen dans l'industrie hôtelière et touristique était de 11,5 pour la même période. Ce constat signifie que la chaîne Hyatt Hotels devra probablement reconsidérer ses politiques de crédit afin de garantir le recouvrement rapide de ses créances.

4. Délai de recouvrement moyen = 365 / Taux de roulement des comptes clients

Ce ratio exprime le taux de roulement des comptes clients en nombre de jours. Autrement dit, le nombre de jours nécessaires à l'entreprise pour recouvrer ses comptes impayés. Plus ce nombre de jours est faible, mieux c'est. Au troisième trimestre 2022, Marriott International a obtenu un résultat de 41 alors que Hyatt Hotels a obtenu un résultat de 46, Marriott a donc surperformé selon ce ratio.

Ratios de levier financier

Ces ratios déterminent si une entreprise a trop ou pas assez de dettes. Nul besoin d'expliquer un endettement trop élevé, mais un endettement trop faible implique qu'une entreprise ne fait peut-être pas assez d'efforts pour développer ses activités, restreignant ainsi sa capacité de croissance.

1. Ratio dette = Dette totale / Actif total

Ce ratio indique quelle proportion des actifs d'une entreprise est financée par la dette. Idéalement, le résultat devrait être inférieur à un. Les entreprises du secteur hôtelier tendent à avoir un montant élevé de dettes, car elles ont besoin de beaucoup d'actifs à long terme, comme des bâtiments et des équipements, pour gérer leurs affaires.

2. Ratio fonds propres = Dette totale / Capitaux propres totaux

Ce ratio affiche le montant de la dette d'une entreprise par rapport aux fonds levés par les capitaux propres. Idéalement, le résultat devrait se situer entre 0,5 et 1,5. Comme les capitaux propres n'ont jamais besoin d'être remboursés, ils sont considérés comme une forme de financement moins risquée que la dette.

Pour l'industrie hôtelière et de villégiature, ce ratio idéal situé entre 0,5 et 1,5 a été atteint au cours des 10 dernières années. Au cours des trois mois se terminant le 30 septembre 2022, le résultat était de 0,62.

Le ratio historique dette/fonds propres pour l'industrie des hôtels et des complexes touristiques de 2012 à 2022
Source: Macrotrends

Ratios d'activité

Chaque industrie dispose de ses propres ratios d'activité spécifiques pour mieux appréhender l'efficacité avec laquelle les entreprises de cette industrie utilisent leurs actifs. Les deux principaux ratios sont les suivants:

1. Occupation payante = Chambres payantes occupées / Chambres disponibles

Pour les hôtels, ce ratio mesure le degré de remplissage de l'hôtel à un moment donné. La plupart des hôtels visent un taux d'occupation d'au moins 80%.

2. Rotation quotidienne des places assises = Nombre de clients assis par jour / Nombre de tables

Dans le cas des restaurants, ce chiffre mesure le nombre de clients que le restaurant peut accueillir par jour. Un chiffre plus élevé signifie une plus grande efficacité avec un plus grand nombre de places assises et une plus grande rotation des convives. Ce ratio est influencé par le type de restaurant, car la restauration rapide ou décontractée aura généralement un taux de rotation beaucoup plus élevé que la restauration gastronomique. Naturellement, un McDonald's aura un résultat nettement supérieur à celui d'un restaurant étoilé au Michelin. Toutefois, pour le service du dîner, les restaurants cherchent généralement à atteindre un taux de rotation de trois.

Ratios de rentabilité

Tout investisseur cherche à savoir si son investissement sera rentable. Voici les principaux ratios de rentabilité à utiliser dans le secteur de l'hôtellerie pour évaluer si une entreprise vaut la peine d'être investie:

1. Marge bénéficiaire = Revenu net / Revenu total

Il s'agit de la mesure de rentabilité standard pour toutes les industries. Pour un hôtel, une bonne marge bénéficiaire est d'environ 10% alors que pour un restaurant, elle est d'environ 5%. Un hôtel nécessite une marge plus élevée en raison de sa tendance à avoir des coûts fixes plus importants. Les restaurants sont généralement plus axés sur le chiffre d'affaires que les hôtels. Le revenu net correspond aux ventes moins le coût des marchandises vendues, les frais généraux, les taxes et les intérêts.

2. Marge bénéficiaire brute = (Ventes - Coût des marchandises vendues) / Ventes

Ce ratio représente le montant du bénéfice dégagé par dollar de ventes totales ou, en d'autres termes, le montant du bénéfice en pourcentage des ventes totales de l'entreprise. Pour les hôtels, ce pourcentage devrait être d'environ 80% car la plupart des coûts sont fixes. Pour les restaurants, le coût de la nourriture peut varier, de sorte que les marges brutes peuvent aller de 30% pour un restaurant gastronomique à 80% pour un fast-food.

Ratios d’exploitation

Ces ratios vous renseignent sur l'efficacité de l'exploitation de l'entreprise. Une entreprise dégageant des marges bénéficiaires élevées mais dont les ratios d'exploitation sont faibles, par exemple, peut facilement être optimisée. Les ratios d'exploitation à retenir sont les suivants:

1. Coûts de la main-d'œuvre = Coûts totaux de la main-d'œuvre / Revenu total

Ce ratio évalue l'efficacité de l'entreprise à utiliser ses travailleurs. Pour les hôtels, le ratio devrait être d'environ 25%, et d'environ 35% pour les restaurants (plus faible pour la restauration rapide).

2. Revenu par chambre ou table = Revenu total / Nombre de chambres ou de tables

Inutile de dire que plus il est élevé, mieux c'est. Le chiffre dépendra du type d'hôtel et de restaurant.

Conclusion

Si Warren Buffett passe chaque jour des heures à étudier les états financiers des entreprises, ce n'est pas sans raison: ils sont une source précieuse d'informations pour un investisseur. Le recours aux ratios évoqués ci-dessus est un moyen facile de synthétiser les informations tirées des états financiers et d'évaluer clairement les performances d'une entreprise. Ainsi, vous pourrez décider en toute connaissance de cause si la société vaut la peine d'y investir votre argent durement gagné. Avec un peu de pratique, vous saurez faire la différence entre une bonne et une mauvaise affaire!

Commencez à investirInvestir  Appel à livresAppeler  Rejoignez-nousAppliquer