Dernièrement, nos partenaires de Moonshot ont dévoilé un fait qui en a surpris plus d'un. Alors que la croyance populaire veut que le dollar américain soit considéré comme la monnaie la plus puissante ou la plus forte du monde et qu'il s'apprécie constamment par rapport à ses rivaux étrangers, il est apparu que, dix ans après décembre 2012, le franc suisse n'avait pas changé par rapport au dollar américain. Quelles en sont les raisons?
Taux de change CHF/USD
Source: Investing.com
Au fil des années, non seulement la monnaie nationale suisse a suivi le rythme du puissant dollar, mais depuis 2010, elle a même dépassé toutes les autres monnaies principales. Cette tendance s'est intensifiée au cours des trois dernières années.
Indice pondéré du franc suisse depuis 2010
Source: The Financial Times
À presque tous les égards, la décennie 2012-2022 a été une période exceptionnelle. Elle a été dominée par l'assouplissement quantitatif (ou “quantitative easing” (QE) en anglais) ainsi que par les niveaux sans précédent de soutien économique versés par les principaux gouvernements du monde pour prévenir les récessions nationales résultant de la crise financière mondiale (2007-2008) puis de la pandémie de COVID-19 (2020-2021).
Ces nouveaux fonds étaient destinés à soutenir les entreprises et à les encourager à investir dans l'augmentation de la production, la création d'emplois et l'amélioration de la productivité. Bien qu'une partie de cet afflux ait effectivement été utilisé à ces fins, une part importante s'est retrouvée dans divers actifs – tant publics que privés – créant un marché haussier mondial pour les actions, les obligations, l'immobilier, les objets de collection, les crypto-monnaies et presque toutes les classes d’actifs.
Malgré cette accumulation de richesse due à la montée en flèche des prix des actions, des obligations et de l'immobilier, les crises ont suscité l'inquiétude des investisseurs. Ce malaise a été amplifié par la fracture politique croissante dans de nombreux pays, avec l'arrivée au pouvoir de dirigeants populistes aux États-Unis, au Royaume-Uni et dans d'autres régions. En février 2022, l'invasion de l'Ukraine par la Russie a montré que cette inquiétude n'était pas déplacée.
En substance, malgré l'essor des marchés, les économies mondiales étaient assaillies par de vives inquiétudes. Bien qu'à peine perceptibles au cours des premières années de la décennie, ces appréhensions ont progressivement fait surface, se reflétant notamment dans les prix des valeurs refuges traditionnelles telles que l'or.
Prix de l'or (en USD par once) à début décembre 2023
Source: Live Gold Price
Après presque sept ans passés à former une base de référence substantielle, le cours du métal jaune a commencé à se redresser au premier semestre 2019, s'envolant rapidement vers un nouveau niveau record début 2020, à mesure que la pandémie de COVID-19 se propageait à travers le monde.
Simultanément, les autres valeurs refuges traditionnelles, notamment les bons du Trésor américain et le dollar américain, ont également enregistré des gains significatifs. La tendance aurait été pour le moins surprenante si le franc suisse n'avait pas suivi cette évolution. Voilà plus d'un siècle que la Suisse et sa monnaie figurent parmi les valeurs refuges les plus appréciées, du fait de leur neutralité inébranlable – prouvée lors des deux guerres mondiales -, de leur politique stable, de leur gestion économique saine et de leur ordre social toujours intact.
Cela étant dit, comme tout investisseur aguerri l'a bien compris, aucune tendance de marché ne peut durer indéfiniment. Même si notre monnaie est le refuge d'investisseurs inquiets depuis plusieurs décennies, les causes de leur inquiétude pourraient s'estomper d'ici peu.
En octobre 2023, Peter Kinsella, responsable de la stratégie FX à l'Union Bancaire Privée, a été interviewé par le Financial Times (FT) et a exprimé ses inquiétudes baissières pour le franc suisse. Il considère que l'inquiétude géopolitique, associée au soutien de plus de 100 milliards CHF de la Banque nationale suisse (BNS), a été le principal moteur de l'appréciation de notre monnaie, qui a atteint des sommets inégalés.
Avec l'inflation domestique sous contrôle grâce à la force du franc, et des taux d'inflation plus bas représentant désormais la tendance dominante parmi les autres nations développées, Kinsella affirme que la BNS cessera certainement son opération de soutien. Si, en outre, les inquiétudes géopolitiques venaient à s'apaiser, les deux principales raisons de la force de la monnaie seraient éliminées, entraînant très probablement une pression à la vente.
Quelques jours après la parution de cet article du Financial Times, Hanspeter Jenni, directeur général retraité d'UBS à Zurich, l'a réfuté dans une lettre adressée au FT. M. Jenni a souligné que l'initiative de soutien de 100 milliards CHF de la BNS n'était qu'une goutte d'eau dans l'océan, comparée aux centaines de milliards dépensés pour acheter des euros et des dollars au cours de la dernière décennie dans le but d'affaiblir le franc et de renforcer la compétitivité des exportateurs suisses. En outre, Jenni a soutenu que la faible inflation suisse n'a pas diminué l'attrait du franc, mais a au contraire renforcé son statut de valeur refuge pour les investisseurs étrangers en quête de rendement.
Pour dire vrai, les deux hommes avancent des arguments convaincants à l'appui de leur point de vue. Chez Le Bijou, nous pensons cependant que la question cruciale n'est pas celle des opérations de soutien de la BNS, mais celle de la période troublée que nous vivons. Si Kinsella a prédit – de manière assez évidente, peut-être – que ces temps tumultueux prendraient fin à un moment donné, il n'a pas abordé la question la plus importante: “Quand?”
Pour reprendre l'étude Moonshot que nous avons citée plus haut, celle-ci comprenait un graphique de suivi du prix de l'or et prévoyait que, si l'or dépassait le niveau de 2’000 USD l'once, il serait “prêt pour une tendance haussière soutenue”. La version la plus récente de ce graphique, présentée ci-dessus (section “Un ours et un taureau”), montre que c'est exactement ce que le prix a fait récemment. De nombreux analystes prédisent que, par conséquent, l'or atteindra 2’300 USD l'once, voire plus, en 2024.
En tant que plus ancienne protection contre les désordres géopolitiques et économiques, l'or est depuis longtemps un indicateur du niveau général d'anxiété des investisseurs. La Suisse est le premier exportateur mondial de ce métal et, compte tenu de ce fait et de son statut de valeur refuge, le franc suisse présente une certaine corrélation avec le prix de l'or. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, là où l'or va, le franc tend à suivre, particulièrement ces derniers temps.
Prix de l'or au comptant par rapport au taux de change entre le dollar US et le franc suisse
Source: MacroMicro
Sur la base de ces “deux indicateurs d'anxiété” établis de longue date, les prédictions d'une fin à court terme des troubles persistants dans le monde semblent exagérément optimistes. De fait, les graphiques ésotériques ne sont guère nécessaires lorsque la simple lecture de l'actualité confirme la réalité des nombreuses menaces non résolues qui pèsent sur l'équilibre économique et politique mondial.
D'ici à ce que ces dangers persistants se matérialisent et soient surmontés, ou qu'ils soient tout simplement oubliés et disparaissent complètement de l'attention, il semble que l'endroit le plus sûr pour vos investissements, qu'il s'agisse d'actions ou de biens immobiliers, soit la Suisse.
